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　　6月6日深夜，证监会发布了《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等九份规章及规范性文件，为“独角兽”回归创造条件，旨在支持创新企业在境内上市。基金们怎么看？

　　前海开源基金：CDR带来的机会和风险

　　买了存托凭证，股价的波动可能与海外市场的相应的基础证券的价格波动存在同向性，但并不完全一致。所以买了CDR，收益并不完全等于直接买了美股或者港股。虽然说独角兽企业代表了经济发展的方向，但是由于在海外上市的这些“独角兽”企业市值都已经非常大，估值可能也已经比较高，特别是美股，已经涨了九年的时间，很多“独角兽”企业已经成长为“巨无霸”。所以它们的回归价格是否合理，还需要认真的进行分析，同时要考虑国内外资本市场环境的变化。所以并不是说买了存托凭证，没有投资的风险，买CDR并不是一定就会稳赚不赔，这一点必须注意。

　　由于独角兽回归，可能会分流一部分市场的资金，引起了市场担忧。为了减少这种冲击，在6月6日证监会快速批准了六家针对独角兽回归的战略配售公募基金，预计发行资金量可以达到1000亿到3000亿左右，有力的承接独角兽发行CDR，减少对于市场的冲击，CDR发行对市场资金面造成的压力大大减轻。同时，CDR发行之后，可能会进一步加剧大小盘分化，资金会向优势的龙头企业，特别是代表新经济方向的大龙头企业集中，而一些非龙头的企业，以及绩差股、题材股可能会进一步被边缘化。

　　所以建议投资者要积极拥抱龙头股，坚持价值投资，远离绩差股和题材股。“独角兽”回归对于该企业上下游的上市公司形成利好，但是对于一些非主流的小盘股以及题材股可能会形成利空，造成股价的下跌。CDR发行对于券商来说增加了一笔业务收入，对券商股也是一个利好。

　　国寿安保基金：CDR加快独角兽回归

　　国寿安保基金认为，CDR即将落地，有助于为A股引来新鲜血液，特别是在资本项目兑换短期难以放开的形势下。此外，优质海外强势成长股的回归具有显著示范效应，尤其在国际贸易环境恶化的情况下，更进一步提升我国自主可控水平，对成长板块形成一定利好。

　　招商基金：新经济创新企业CDR登陆A股优势显著

　　招商基金认为，新经济创新企业以CDR方式登陆A股的优势主要有三点：第一，可以在基本不改变现行法律框架的基础上，实现境外上市公司科技企业回归A股；第二，鉴于中国目前的法律框架及相关规定，注册地在海外的公司并不能直接在A股上市。若采取CDR的方式，则相对方便很多，上市手续简单，发行成本低；第三，相较于此前本土科技公司复杂的借壳重组回归A股路，海外内资股通过CDR“曲线”回归，可以绕过复杂的法律程序和借壳运作，保留原有架构，发行成本更低，上市周期更短。与A股现有科技板块相比，CDR公司估值相对较低，成长性更好。统计显示，创业板综指近5年估值区间在50-100倍之间，当前估值约59倍，远高于纳斯达克的27倍估值；而创业板综指近5年营业收入和净利润增速却低于CDR企业。目前中美科技板块估值相差较大，CDR企业在美估值相对较低，但事实上，CDR企业盈利能力却更强，因此CDR企业回归后有望回到A股科技企业估值水平。

　　广发基金：买入盈利向好的龙头企业

　　消费板块穿越牛熊的能力，保证了其长期的高回报，在未来十年，甚至二十年时间里，依旧有望成为股市中的领跑者。细分行业中，更为看好旅游行业中的酒店板块，纺织服装以及一些医药公司。

　　当然，消费升级带来的各种投资机会离不开中国经济增长方式的转变和结构转型的大背景。对于市场上一些关于经济的悲观论调，并不认同。今年国内经济不会出现大的下滑，长远来看，只是在一个较长的产能复苏周期中的短波动，建议在经济保持平稳的态势下主要关注企业盈利的变化。

　　现在这个时点来看，不管是价值股还是成长股，只要是盈利增速比较好的龙头企业，就有机会。相反，即便你是独角兽，如果估值特别贵的话，也只会演绎一个价值回归的过程。从2011-2017年股市中成长和价值的转换可以看出，最根本的因素就在于企业盈利。买进有盈利能力企业的股票，在没有极好的理由时不要抛掉。