沈振盈：美债危机与日俱增

　　上周五晚在有线「华尔街速递」节目中，讨论到美债问题。记得在 2008年金融海啸后，多位大师级人马皆全面看淡美债，原因在于看美国经济衰退，负债高，美元贬值等因素。当时笔者却坚持美元见底，皆因货币是相对的，而笔者估计欧洲将会更加大「镬」，自然令欧元大跌、美元必升。

　　至于美债，由于有避难所的角色，再加上美元看升，自然会吸引资金流入。雷曼的倒闭，制造出金融危机，令到资金流入美债，其实只是历史的翻版。犹记得 1987年股灾前，美国财赤严重，利息高企，美债又无人要。而格林斯潘又不可以减息，惊会拖冧美元，可以说是一筹莫展。

　　结果， 87年股灾的出现令一切迎刃而解。而 20年后，金融海啸出现，令全世界一齐借钱畀美国政府大量印银纸救市，不啻是「及时雨」。雷曼的牺牲挽救了美国危难。

　　在节目中，孙柏文认为此等大师级人马及其本人皆全部看错市，其实是不公平。大家的着眼点应在于评论背后所指的时间性，应该是长线而非短线。正如股神入股中国石油( 857)，都要等一、两年股价才大幅上升，沽了之后也要等一年半载才跌，难道这就代表股神做错？

　　时间之的误差并不等如基本分析上有错，只在于没有考虑到一些市场秩序的因素。在 2006至 2007年，笔者亦曾犯上此错误，当时察觉到美国楼市已出事，背后因次按而牵连的问题太大，而过早看淡，招惹了不少批评。吸取教训，不断反省， 2009至今，对市场秩序的调校已较以往改进，警觉性亦提高。

　　从近期经济数据分析，配合债市一面倒资金流向，相信危机渐现。去年看淡股市的「双底衰退」论调，似乎出现的机会渐增。美债的价格亦已升到极不合理的水平，情况跟香港楼市一样，危机已迫在眉睫。