四年磨一剑 A股入“摩”

2017年07月05日 14:21
来源: 钱生钱
编辑:东方财富网

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  本期是《钱生钱》创刊第100期,恰巧这时,A股加入了MSCI.

  在国内,投资渠道相对狭窄,A股虽然制度不完善,但是仍然拥有2亿股民,这个庞大的数字决定着A股的重要性。所有资本市场都是七亏二平一赚的格局,但是A股可能更邪门,几乎90%的投资者在股市中亏损,这里面固然有A股投资者结构不合理的问题,但是制度问题仍然是逃不掉的“罪魁祸首”。

  A股入MSCI,至少可以在制度上加速改革。本次已经是A股第四次申请加入MSCI,前三次无不因制度问题而被拒之门外。MSCI英文全称为Morgan Stanley Capital International,是美国著名的指数编制公司,摩根士丹利资本国际公司,又译明晟。MSCI是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商,其旗下编制了多种指数。MSCI是全球投资组合经理采用最多的基准指数,全球约10万亿美元的资产以MSCI指数为基准,全球前100个最大资产管理者中,97个都是MSCI的客户,在北美及亚洲,超过90%的资产机构以MSCI指数为标的。MSCI客户遍布86个国家,共6400家。大家都使用的产品未必是最好的,但肯定不差,所以A股才会“执意”加入MSCI.

  虽然A股这次成功入摩,但是相较最初的预想,还是被“阉割”了。MSCI今年3月提出了一项缩小化方案,建议只纳入可以通过“沪港通”和“深港通”买卖的大盘股,从而将可能纳入的A股股票数量从448支减少到169支。按照该计划,A股在MSCI中国指数中的建议权重从3.7%降至1.7%,在MSCI新兴市场指数中的权重则从1%下调至0.5%。港股和中概股的权重则达28.1%。此次被纳入MSCI后,并不会立即吸引大量资金流入,但有利于A股市场的长期发展,因为这将促进中国境内市场与全球资本市场进一步融合。一旦纳入,预计将有80-100亿美元追踪新兴市场指数的资金被动流入A股。虽然方案被阉割,但是既然已经加入MSCI,也算临门一脚踢进去了,之后的发展全靠自己了。从历史上看,不论台湾还是韩国在加入MSCI后,股市都出现了一轮上涨。中长期来看,有利于提升机构投资者占比,国外机构投资者将更广泛的参与到A股,从而改善投资者结构。同时将推动全球资金对中国资产的配置,推动人民币国际化。

  在A股加入MSCI的方案中,排名前三的行业分别是金融、工业和非必需消费品,分别占23%、16.1%和12.9%,必需消费品比例大幅增加至10.6%,消费行业合计占比23.5%,房地产占比升至7.1%。从近期A股的走势也能看出端倪,一众白马性质的大盘蓝筹股持续走强,例如金融股中的银行和保险,中国平安和中国人寿在初期带领大盘攻城拔寨,随后招商银行拿过接力棒,继续带领指数上涨;消费品种中,贵州茅台已经创出天价,但仍然继续逆天上涨,格力电器、美的集团也不甘示弱,股价节节攀升,消费股的代表伊利股份也表现良好;万科A在停牌后复牌,创造三天上涨26%的大盘股神话。

  不得不说,MSCI改变了A股的投资风格,价值投资的理念被越来越多的投资者接受。本次纳入的222只股票加上未来即将纳入的总共450只股票,就是A股中最好的投资标的,本轮上涨的蓝筹股只是先头部队,未来越来越多具有投资价值的股票会加入上涨的行列。

  在《钱生钱》创刊100期之际,我们衷心的希望投资者在未来的A股投资之路上取得优异的成绩。MSCI已经为我们指明道路,甚至连投资标的都为我们选择好了,投资者运用我们之前为大家提供的分析“弹药”,稍加关注,就一定能成为股市中盈利的“少数派”。

  《钱生钱》会一直陪伴在您的身边,做投资者的指路明灯。

  A股入MSCI影响几何?

  A股已经是全球市值第二的资本市场,可是跟全球第一的美股相比,A股最大的特点就是散户多。在A股,80%的投资者是散户投资者,只有20%的投资者是机构投资者;而美股恰恰相反,美股中80%的投资者是机构投资者,散户投资者的占比只有20%。

  那是不是可以说,A股入摩会打破散户居多的状况?从目前来看,近1年的行情,蓝筹股在涨,中小盘股在跌。大家都知道,A股中的散户是不喜欢买蓝筹股的,主要原因就是股价波动不够大。而本轮行情相当于把众多小散拒之门外,不赔就不错了,看看创业板指数,已经创出股灾后的新低,中小散户的收益情况可想而知。

  其实说A股入MSCI的影响,并不是表面看到的流入多少增量资金,而是对占比达到80%散户的利益分配,影响最大的是中国A股的散户!中国股市需要加快培育和发展机构投资者,包括通过MSCI引进更多国际资本,以改善我们的投资者结构,但这决不意味着消灭散户,更不等于无原则的纵容和放任任何机构对散户“割韭菜”。消灭散户非但不是改善投资生态之道,反而必然将造成恶化生态的无穷后果。初始纳入MSCI的大盘A股毕竟还只有222只,基于5%的纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重,且这一计划也并不是一步到位,而是将分两步实施。除这5%的股票之外,另外95%的股票中“潜伏”着大量散户,如何解决这部分散户的“生存”问题才是未来政策导向的重中之重。

  在A股市场,不仅“去散户化”没有丝毫的必要,而且散户也根本就不可能被消灭。哪怕MSCI来了,散户也不会被消灭。况且机构投资者的不成熟也制约了国人将资金交给机构来打理。在国人不太愿意将资金交给机构投资者来打理的同时,机构投资者也确实没有展现出足够的实力来证明自己。一方面是机构投资者在投资的过程中,本身就表现为一种“散户化”的倾向;另一方面由于制度的不合理,机构投资者对客户缺少责任感。如公募基金的利益旱涝保收,不论投资盈亏如何,其自身的利益是板上钉钉,并不与投资者的利益挂钩,这样的制度也决定了投资者不能轻信公募基金。此外,A股市场是一个问题成堆的问题市,这也决定了机构投资者在A股市场里同样难以赚钱,如此一来,国人自然更加不愿意将自己的资金交给机构投资者来打理。

  市场经常把A股波动大的责任归到散户身上,投资者之所以习惯于投机炒作,是因为目前的A股市场并不成熟,而且也缺少有投资价值的上市公司的缘故,在这样的市场里,投资者只能是投机炒作。如果A股市场真的走向成熟了,上市公司能够给投资者必要的投资回报,那么投机炒作之风自然就会慢慢收敛起来,投资者也就会成为名符其实的投资者。鉴于目前散户占比之高已经是一个无法回避的现实,在如何妥善处置这个问题上,中国股市所需要的不仅是MSCI,也不仅是适当投资者规范,更需要的是具有中国特色大智慧的一系列整体性的深入改革。

  因此,A股加入MSCI,最深远的影响应该是制度层面的影响。只有A股制度完善了,才能真正拯救A股市场多年熊多牛少的顽疾。无节制的IPO、大小非无节制解禁、鲜有退市公司、上市公司肆意停牌,等等,这些顽疾不解决,A股加入啥都白扯。

  好在,MSCI已经明确指出A股的不足之处,而且目前的不足之处已经摆在明面上,投资者和管理层都是心知肚明。未来如何,所有A股投资者和全世界关注A股的投资者都在拭目以待。

  A股入摩成功后的投资策略

  A股“入摩”后,海外投资者开始关注A股;未来3-5年,监管政策也会推进。最终,A股就会像美股一样,成为国际化证券。而低估值的绩优蓝筹股将成为“白马股”,倍受青睐。

  策略一、白马股最靠谱,要买“好公司”

  什么是好公司?管理层有眼光,业务有前景、业绩高增长、分红痛快、流动性好。如果是行业的领军龙头,更是加分项。这就是MSCI的品味。从入选的222只股票来看,大部分股票都是大盘蓝筹股和绩优白马股。

  策略二:关注市盈率,学习巴菲特的价值投资

  在中国股市的投机时代,无论业绩如何差,只要是小盘股,最后的股价都能飞上天。因为流通盘小,数十亿的资金就能控盘。

  随着MSCI国际指数纳入了中国低估值的蓝筹股,与国际接轨的价值投资理念开始成为主流。2017年春夏,中国股市已提前走出了漂亮的50走势,并引发了投资中国蓝筹股的热潮。那些业绩好、高股息的蓝筹白马股持续上涨。

  价值投资看什么?一个重要指标就是市盈率。市盈率高,说明价值高估,市盈率低,说明价值低估。

  在P/E(市盈率)及P/B(市净率)的比较中,“MSCI中国指数”和“沪深300指数”已趋于持平。而在两年前,“沪深300指数”要比“MSCI中国指数”高出六成,在价值投资者眼中,那时的A股还不值得投资。2017年夏天,价值投资者惊喜地发现,在美股风险高企的时候,中国股市却是遍地黄金。

  策略三:逢低买入高盈利、高股息的银行股

  为什么要买入银行股呢?来看价值投资者喜欢的指标——市盈率。

  华夏银行、民生银行、光大银行、兴业银行、农业银行、工商银行、中国银行、浦发银行、建设银行、交通银行、平安银行的动态市盈率均不足7倍。在业绩增长上,这些银行也是笃定的。至于盈利能力,20家银行在2016年净资产收益率超过10%,贵阳银行的净资产收益率达到20.83%,宁波银行、招商银行、兴业银行、浦发银行、建设银行的净资产收益率也达到15%以上。不只能赚钱,分红上也不吝啬。多家银行实施了包括现金分红的利润分配方案,中国银行、农业银行、招商银行等股息率超过3%。

  策略四:关注质优价廉的钢铁股

  除了市盈率低,部分钢铁股也有估值优势。一带一路、雄安新区、基础设施的旺盛需求,开始消化钢铁企业的产能。宝钢股份、新钢股份、方大特钢、三钢闽光、河钢股份、首钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、马钢股份、本钢板材、韶钢松山、八一钢铁等12家公司均实现业绩同比翻番或扭亏。三钢闽光有望在今年中期实现业绩翻番,需要关注。

  策略五:“升级版”的房地产股是不死鸟

  现在新房市场低迷,但租房市场和居住的城市配套设施正在升级。房地产行业已进入万科总裁郁亮口中那个“不是人人弯腰就可以捡到黄金的时代”,房地产商却进化成“城市居住综合服务商”。

  以万科为例,对链家集团增资30亿获得其股权,两者共同出资打造家庭装修业务,成立万科链家装饰公司,并预计几年后合资公司的市值将达百亿。

  关注那些业绩成长性好,且估值较低的房地产龙头股。它们正在健康转型,在震荡市,更容易吸引资金的关注。

  策略六:智能家居渐成潮流,持有家电股

  消费正在升级。在董明珠眼中,格力手机是智能家居的控制器——不是打个电话发个微信看个视频。它能控制一整套的格力智能家居。就像董大姐预言的,智能互联的新家居、互联网电视、远程控制摄像头、带蓝牙的体重秤……家电和以前不一样了。我们正处在升级换代的潮流中。这样的潮流,二十年一现。

  格力电器和美的集团最新动态市盈率也均不足20倍。除估值优势外,稳健的业绩表现也是家用电器板块的坚实基础。美的集团、苏泊尔、老板电器、小天鹅A多只个股连续三年净利润同比增长。格力电器、美的集团及青岛海尔的估值安全,并有提升预期。

  中国股票走向“国际化”

  走向世界的中国股票

  中超足球被全世界的电视台转播,中超足球走向了世界。和中超足球一样,中国股票也正迎来全球关注。

  在国际层面上,MSCI是个全球通行证。中国A股纳入MSCI,意味着整个地球的人,都开始关心中国股票了。中国股市很牛,占全球股市市值的十分之一,接近8万亿美元。这是一个巨大的存在。特别是现在美国股票风险高,一些聪明的老外早就想买中国股票了。这不,MSCI把A股纳入MSCI新兴市场指数,主流的机构投资者都给挑逗兴奋了。

  MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数。基金公司根据MSCI指数中的公司权重来配置股票。随着A股入摩(MSCI)成功,基金经理会对中国股票做调研,对中国的金融环境和经济形成看法。中国股票终于入了全球基金经理的法眼。最终,对国际资本的流动格局将产生深远影响。

  中国“珍珠”——高质量的上市公司

  中国股票真正的国际化大潮就要来了。A股纳入MSCI指数之后,老外跑过来看看,哇,真棒!股价已经很低了,该来抄底了。这时候,高质量的上市公司就显得重要。

  刘士余提出了“珍珠论”,认为高质量的上市公司是珍珠,比如格力电器、中国神华这样的优质蓝筹,响应证监会号召,高比例分红,给股东们良好的现金回报。

  高品质的“珍珠”越来越多,外资就会更多地进来,资本市场也更好地为实体经济服务。当前,中国股票价格低,让国际投资人觉得进入中国市场的第一步体验是舒适的,随后,纳入MSCI指数的股票也受益于指数带来的海外资金。

  MSCI是中国股票“国际化”的串联器

  为了编制指数,MSCI需要和全球超过150家投资机构进行多轮咨询,包括养老基金、资产管理经理、经纪人等。然后,MSCI与中国证监会、上交所和深交所开始接洽,反馈全球投资人的意见。MSCI还要与中国几乎囊括所有类型的金融机构合作,包括基金、私募、券商、保险、银行等。

  在中国股票国际化的过程中,MSCI就成了那个跑前跑后,组织串联的组织人。一些符合国际惯例的做法,都会应时而生。

  比如,海外对冲基金希望中国股票有衍生工具,比如场外掉期、ETF、各种结构性投资工具和衍生品,以及上市的指数期权及期货等。这时候,中国证券交易所可以提供数据,让MSCI这样的指数提供方,开发出指数,推出新的金融投资工具。

  中外合璧:中国股票国际化、外国资产中国化

  全球金融一体化的趋势不可避免。投资理财成了全球范围的事情。有了MSCI的推动,中国股票正走向世界。MSCI为全球的投资人服务,开发各种有效的投资工具,让全球投资变得透明、清晰,能够揭示风险和收益。

  走向国际化的,还有阿里巴巴。它正在地球上的其他国家,复制支付宝和天猫的模式。而印度等人口大国将成为首选目标。阿里巴巴投资的Paytm不仅仅用于支付,还加入餐饮、团购、打车、电影票等生活服务场景。在未来的10年,阿里将服务20亿人的生活,为1000万中小企业带来改变。通过科技和创新,在全世界实现公平普惠的金融服务。

  在垂直的国际理财领域深耕的,还有同道金融。它是国际化投资理财的垂直门户,拥有大象理财、陶陶智投等全球理财品牌,旗下的赤骥基金也在中国证券投资基金业协会备案,香港银树基金是它进行海外理财的门户之一。与阿里的蚂蚁金服不同,同道金融只服务于一个垂直深入的领域——为中国民众提供跨境的证券、外汇与差价合约等金融衍生品的投资和理财服务。作为技术驱动的创新企业,它也输出技术标准,包括弹性可扩容的策略平台、风控系统、数据应用。

  以大象理财为例。它是为精英交易员和资金拥有人提供的优质理财平台。如果精英交易员展示出雄厚的理财能力,自然有很多人乐意投入资金。精英交易员只需要登录大象理财,就可以使用同道金融的一系列产品工具,包括交易平台,发展起自己的在线私募理财基金了。而资金拥有人可以获得可保本的高息收入。

  未来中国的许多领域都会快速成长,随着中国财富的积聚,大众理财将登上新台阶,催生全球化的财富管理需求。中国投资和理财的国际化,将涌现很多机会。

(责任编辑:DF316)

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