1股茅台与1克黄金

2017年03月15日 13:52
来源: 钱生钱
编辑:东方财富网

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  在消费市场中,1瓶52度飞天茅台酒的价格在1200元左右,称为白酒中的第一高价酒;在资本市场中,1股贵州茅台的价格为360元/股,在A股中,吉比特260元/股,股价排名第二,而且盘子不大;在贵金属市场中,上海期货交易所沪金主力合约1706报277.80元/克,1股茅台的价格比1克黄金的价格贵30%。相比之下,A股股王,贵州茅台名副其实。

  贵州茅台,一直在演绎着完美的神话。2001年8月份上市发行价31.39元/股,自上市以来,茅台股价一直是“爬山”走势,如果按照后复权价计算,360元/股对应的股价应该是2246.57元/股,也就是说,在贵州茅台上市至今,16年时间,买1股茅台可以赚到2215.18元,每股涨了大约72倍。贵州茅台演绎了A股资本市场中少见的价值投资的故事,让长期投资茅台的投资者赚得盆满钵满。难怪在茅台的十大股东中,几乎很少有机构在减持,而增持的机构却不计其数,贵州茅台为什么不跌?因为很多机构还没有配置完。

  看好贵州茅台的理由有很多,但概括起来无非是这些:一是品牌力,茅台拥有极强的品牌力,不但构筑了高壁垒,也形成了产品的稀缺性;二是团队优秀,茅台新任党委书记和代总经理李保芳自去年底上任后,不到一年时间使茅台酒销量稳步增长,价格明显提升,已充分证明了团队驾驭市场的能力;三是商品价格,茅台引领了行业进入新一轮提价周期,2017年以来批发价持续上涨;四是市场需求,价格回归理性后,触发了大众消费需求,销量较快增长;五是公司实力,茅台是整个白酒行业真正掌握定价权的公司,且成长性、盈利能力、偿债能力等均好于国际烈酒龙头,估值应享受溢价。

  不过,贵州茅台的股价已经不低,虽说估值仍然合理,但已经不属估值洼地。我们现在问一个问题:同样的300块钱,你是愿意拥有1股贵州茅台还是1克黄金?

  我们用数学方法来算一下。1股贵州茅台里面大约有54元的净资产,其中包括34元现金。在正常经营的情况下,16年销售约2.3万吨茅台酒,折合约5000万瓶,折算下来每股对应0.04瓶茅台酒。也就是说,如果你有25股贵州茅台,每年生产的茅台酒中就有一瓶是你的。按照目前的价格,大约每瓶出厂价819元,能够赚接近400元,如果股价不涨,用这个净利润可以再买1.3股茅台股票。如果考虑到产销量的增长,25股贵州茅台在未来十年能够拥有15瓶茅台酒,也就是说十年以后每年销售的茅台酒中,有2瓶茅台酒是你的,你能获得对应的利润和分红。

  那么,十年后,黄金呢?现在25克黄金还是25克黄金。黄金有抗通胀属性,而茅台酒同样如此。2001年的时候,黄金大约每克80元左右,茅台终端价为220-260元,约3克黄金一瓶茅台。2005年的时候,黄金大约每克120元,茅台终端价为350元,仍大概相当于3克黄金一瓶茅台。现在,茅台终端价为900元,黄金每克300元,依然大约相当于3克黄金一瓶茅台。考虑到稀缺资源抗通胀的普适性,我们只能推测未来的比值差距也不会太大。

  黄金价格未来能涨多少是一个复杂的问题,没有人能有准确的答案,而贵州茅台的投资收益率却是相对容易确定。

  通过分析,我们惊奇的发现,茅台与黄金的价值变化惊人的相似,始终是3克黄金一瓶茅台,这充分说明茅台的硬通货属性。可以这样说,茅台酒具有与黄金一样的保值功能。1股茅台与1克黄金,摆在投资者面前,还真挺难抉择。

  谁是下一个茅台?

  贵州茅台,以其360元/股的股价,雄踞A股头名。上市以来72倍的涨幅让人羡慕不已。贵州茅台已经成为过去,或者正走在成为过去的途中,下一个贵州茅台会是谁?

  其实,白马股绝对不只贵州茅台一只。格力电器伊利股份、万科、云南白药,都有可能超越贵州茅台。

  我们先看格力电器,这是《钱生钱》反复提及的一只股票,也是著名的白马股,名气不亚于贵州茅台。贵州茅台上市以来上涨了72倍。将时间拨回到1996年11月18日,格力电器登陆A股,每股发行价2.5元。复权计算,目前格力电器的股价已近4550元,20年来累计增幅1820倍。巧合的是,“股神”巴菲特起家时,从19岁开始,资产规模翻了1000倍,历时也是20年时间。乍一看格力的业绩曲线,还可能误以为是哪家刚步入高速发展期的初创企业。同样的,还有格力的净利润和分红曲线,而那些长期持有格力的股东,也早已赚得盆满钵满,他们作为“粉丝”,其狂热可谓与财富增长共舞。格力电器所创造的神话故事,比贵州茅台差多少?

  我们再看看伊利股份,这也是《钱生钱》经常提到的股票。1996年3月12日上市的伊利股份,当初以5.95元发行,上市初期股价最低至7.83元。目前,复权后股价高达710.74元,较其发行价上涨118.45倍。伊利股份是为数不多的能够连续五年平均净资产收益率保持在20%以上的上市公司,同样高达58.92%的分红率,也使其成为为数不多的能持续大比例分红的上市公司。自伊利股份上市以来,累计分红多达17次,总额高达56亿之多。其次转增股也多达7次,如2015年,伊利就推出了10股转增10股并派8元的高额分红方案。坚实的基础和长期高回报率,构成了伊利股份作为“长牛股”的主要因素。

  接下来我们看一下万科A。复权后万科的股价高达1123.31元,这较其当初1元面值的发行价,涨幅高达1122.31倍。而在最牛的2007年,万科复权后股价最高曾达到2688.32元,涨幅千倍并不是梦。

  下一个让我们看一下云南白药。云南白药是1993年12月15日上市的,上市首日报收10.35元,当时总股本只有8000万股,属于一家小公司。多年后,经过送股、增发之后,公司目前股本为6.94亿股。从2002年底至今,复权计算,云南白药上涨了20倍,而同期,片仔癀上涨了11倍、同仁堂上涨了5倍。云南白药业绩增速非常高,2002年净利润9368万元,2011年净利润高达12.1亿元,9年业绩增长12倍。类似的中药上市公司如片仔癀、同仁堂等等,也是很优秀的公司,股价目前也很高,涨幅很大,但业绩增速不算很高。片仔癀2002年净利润5878万元,2011年为25486万元,9年增长3.33倍;同仁堂2002年净利润2.49亿元,2011年净利润4.38亿元,9年只增长75.9%,1倍还不到。对应这10年里业绩涨幅的差异,这种股价涨幅的差异显然也是合理的。大牛股的根基还是业绩,而创新、开拓是业绩高增长必不可少的条件。

  复利的力量的是无穷的,不要小看每年增长的20%,多年下来,收益是惊人的。而这些白马股,正是靠着坚实的业绩基础,打造出价值投资的模型,为真正稳健的投资者带来不菲的收益。

  好股票得放盐,用坛子“腌”起来,这样持有起来才够味。白马股始终是我们的最爱!

  炒股要远离高价股吗?

  有好的基本面,高价股的股价并不高。

  在2015-2016年的股灾之后,名牌国酒、传统国药等公司的股价也继续稳步上行,屡创历史新高,成了真正穿越牛熊而不败的品种。以贵州茅台为例,置四轮股灾于不顾,股价屡创新高。

  白酒是中国国粹文化的一部分,传承数千年之久。以贵州茅台为例,酒曲菌种只在贵州的茅台镇生长,世界独此一家。由于技术复杂,加上当地气候和水质的限制,别处无从仿造,所以特别珍贵。

  来看古代文化对茅台酒的赞誉。“酒冠黔人国,盐登赤虺(huǐ)河”。《黔语》也谈到,“茅苔村隶仁怀县,滨河土人善酿,名茅台春,极清洌。”早在旧时,茅台成了名满天下的中国名酒。

  在清理了公款消费之后,中国白酒的消费量仍然巨大。要知道,白酒是全球最大的酒品种类,白兰地和威士忌都不是白酒的对手。中国的酒品消费市场已经正常,消费主体从政府转向私人。如今,人们比的是谁更懂酒,而非谁更有钱。以贵州茅台为例,在一些重大的场合,例如老人寿宴上,人们会与家人朋友一起喝茅台。他们不像早先的一些公务员那样,去餐厅,点最贵的酒来炫耀。茅台酒业绩稳定增长,全球难寻对手。而消费者也日渐富裕,这都支撑着茅台酒的股价。

  所以,有好的基本面,高价股的股价并不高。从这个角度,买入高品质的高股价是可以理解的。

  趋势有惯性,高可以更高。

  我们回到股市上,再看交易者的心理。

  当人们形成一个稳定的心理预期之后,就会保持住惯性。以2015年为例,上半年大家都习惯了上涨。对于急剧而来的暴跌,并无预期。嗅觉灵敏的,很多也只是判断会有三五个跌停板就会迅速拉起来。任何回调都是买入的好机会。

  2015年春天,除了街头巷尾和网络上的热络议论,大国媒体也发出“国家牛市”的雄文。炒股村和大学生炒股的故事也流传甚广。街头补鞋的老大娘也用手机盯行情。这种大众群体的心理惯性,烘托出一个绵延日久的氛围出来,真是投资的春天啊!大家怀着愉快的心情,聊着股票去游春——千里莺啼绿映红,水村山郭酒旗风。

  趋势起来之后,这种大众心理的惯性,使得趋势会稳定一段时间,不是简简单单的震荡一下就了事。泡沫期风险大,可是泡沫期最容易赚钱。

  有人说,2015年春天,的确很多股票拉涨停,六月股灾可是极惨啊!

  历史统计,高价股赚钱风险大。

  的确,买高价股,有合理性。不过,对于大部分投资者来说,更多意味着风险。RobertHaugen教授在1975年发现股价低,波动率也最低的股票组合回报更高,而最高波动率的股票组合超乎寻常地低。他写了一本书《新金融学》,并更新四版,反复称解释不了这个问题,建立在高风险高回报原则上的旧金融学大厦就会倒塌。

  当股市出现危机时,资金纷纷涌入最低波动率的低价股票组合。它们具有抗跌的特征,成为著名的防御系股票。典型的低价、低波动率股票包括公用事业股和银行股。在2016年股灾里面,这些防御系股票的表现如何,我们是清楚的。网友趣谈,在大盘4000点,买入这些股票被套,在大盘跌到3200点时,顺利赚钱解套。

  所以,高价股有人垂青,低价低波动的股票也有人关注。迪拜王子玩海东青,武大郎玩猫头鹰,这生活是多姿彩多滋味不是?

  高价股的“美女观”

  高价股就像高人气的美女。因为追捧的粉丝多,所以形成了高人气。娶这样的高颜值美女,如果遇到品质心性很好对你又忠诚有一手好厨艺并且特别会赚钱的,你一定上辈子积了大德。可是美女也有水性杨花谋杀亲夫的不是?

  和美女们相比,那些长相普通的妇女反而家庭美满,婚姻幸福,红颜却是多薄命。按这个道理,所以,低价低波动的股票组合是许多人的菜。高价股的风险更需应对。

  对于高价股,首先你不能立即跳进去,以为占在趋势方,你就赢定了。行情涨多了,自然会人困马乏,开始扎营休息。这个回调的时候,进场,等对方开始节节败退的时候,你随主力一起追击就会大获全胜。

  以茅台为例,2013年底,因为反腐反奢靡之风,政府消费为主力的贵州茅台跌到了85元低价。2017年3月,贵州茅台的股价涨到了370元,翻了四倍多。

(责任编辑:DF316)

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