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汇源果汁36亿卖身失败:今114亿巨债待解 停牌一年面临退市风险

2019年07月22日 08:46
作者:郭祎然
来源: 财经天下周刊

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【汇源果汁36亿卖身失败:今114亿巨债待解 停牌一年面临退市风险】汇源果汁其实一直在尽力扭转局面。近日,汇源果汁发布公告称,经订约方作出详尽审慎考虑后,公司认为进一步推进协议项下拟进行的交易条件可能尚未成熟。合作框架协议的有效期为合作框架协议订立之日起计60日,由于订约各方未有于该60日期间内订立最终协议,故合作框架协议已自动终止,且不再具有任何效力。(财经天下周刊)

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  自失去可口可乐后,汇源果汁与天地壹号的合并计划也夭折。

  近日,汇源果汁发布公告称,经订约方作出详尽审慎考虑后,公司认为进一步推进协议项下拟进行的交易条件可能尚未成熟。合作框架协议的有效期为合作框架协议订立之日起计60日,由于订约各方未有于该60日期间内订立最终协议,故合作框架协议已自动终止,且不再具有任何效力。

  这意味着,今年4月备受业界广泛关注的汇源果汁与天地壹号的联姻事件无疾而终。而此次合作的告吹,也意味着已负债114亿元、停牌一年的朱新礼,与他的汇源果汁又要发愁未来路在何方。

  蛇吞象收购案

  汇源果汁最后一次财务报表,即2017年中期,收入人民币28亿元,毛利12.1亿元;天地壹号的同期收入为人民币5.5亿元,仅为汇源果汁的五分之一。而就是这样一家规模不比汇源大的企业,在2019年4月与“国民果汁”汇源达成“变相收购”的协议。

  4月26日,已经停牌一年的汇源果汁宣布与天地壹号“联姻”成立合资公司的消息。根据公布的框架协议,天地壹号等以现金方式向潜在合资公司出资人民币36亿元,占股60%;汇源果汁则以资产出资方式出资24亿元,其中就包括汇源果汁的商标。也就是说,并购完成后,汇源果汁的商标就将落入天地壹号的掌控之中。

  双方曾表示,此次联手“是中国果醋巨头与中国果汁巨头之间优势互补的强强联手”,试图实现在饮料产品链上的优势互补。消息一出,业界一时沸腾,面临退市的汇源果汁的翻身路似乎就在眼前。但这能否填补汇源果汁已负债百亿元的无底洞吗?

  汇源果汁发布的未经审计数据显示,截止2017年12月31日,汇源果汁总负债为114亿元,资产负债率为51.8%。在这114亿元中,有83.5亿元都是通过银行、公司债券、融资租赁等渠道拿来的款,这意味着汇源果汁还需额外偿还高额利息。而在2017年度,汇源果汁的利息支出就已经达到5.04亿元。一个更急迫的消息是,汇源果汁还有四支数亿元的债券将于2019年到期。

  接连不断的资金问题让汇源果汁雪上加霜。而更重要的原因,还是要追溯到汇源触及红线的停牌事件。

  铤而走险停牌案

  2018年3月29日,汇源果汁发布《有关提供财政资助的主要及关联交易》,公告称,2017年8月15日至2018年3月29日期间,公司向关联公司北京汇源饮料提供约人民币42.82亿元的短期贷款,年化利率10%。以便北京汇源饮料应付临时运营资金需要及还债。

  不过,这笔交易显然是违规行为。公开信息显示,北京汇源饮料属于汇源果汁的关联公司。而按照港交所规定,如此巨大额度的贷款,汇源果汁应当事先申报、公告并得到独立股东批准才可执行。

  2018年4月3日,汇源果汁开始停牌,更严重的是,同年6月,港交所介入汇源果汁违规事件,要求汇源果汁对公司股票复牌列出相关条件,如果不能在2020年1月31日前完成复牌条件,港交所将启动对公司的退市程序。

  用半年的时间完成复牌条件,对朱新礼和汇源果汁来说迫在眉睫。有人感慨说,如果当初汇源卖给可口可乐,即使没有太大作为,或许也不会沦落到现在的境地。

  可口可乐收购案

  1992年的改革春风唤醒了时任山东省沂源县外经委副主任的朱新礼的“下海梦”。同年,他辞职后创立了山东淄博汇源食品饮料有限公司,也就是汇源果汁的前身。

  在接下来的数十年,朱新礼带着汇源在果汁市场跑马圈地,迅速扩张,让“喝汇源果汁,走健康之路”的广告语飞入千家万户。2007年,汇源果汁在香港联交所敲钟上市。

  2008年,汇源果汁风头正盛之时,可口可乐公司宣布,拟以每股现金作价12.2港元,总计约179.2亿港元收购汇源果汁的全部已发行股份及全部未行使可换股债券。2009年3月18日,中国商务部认定可口可乐收购将对竞争产生不利影响,依据《反垄断法》做出了禁止收购的裁定。

  这是朱新礼没有料到的。据时代周刊报道,当时,汇源果汁已经开始为并购之后的整合做准备:2008年,汇源果汁投资20多亿元巨额资金新建工厂,准备转型做上游的纯果汁原料供应商,并大幅削减销售人员。财报显示,2007年底,汇源员工总人数为9722人,销售人员为3926人,到2008年底总人数为4935人,销售人员仅剩1160人。

  被可口可乐收购失败,虽然保住了汇源果汁的“民族品牌”,但之后业绩却开始停滞不前,负债率逐年上涨,且增速明显。财报显示,2014年至2016年,汇源果汁负债规模分别为65.35亿元、76.62亿元、99.95亿元,最后一次公布的2017年财报,负债已达114亿元。

  汇源果汁归何处?

  汇源果汁其实一直在尽力扭转局面。

  2009年,汇源果汁开始调整市场策略,先后推出“柠檬me”、“果汁果乐”等低浓度果汁和碳酸饮料新品,进军不占优势的低浓度果汁市场。但彼时的低浓度果汁市场已被农夫果园、统一、康师傅等品牌占领,因此,新品皆未得到市场较大反应。

  随后,汇源又试图研发多元化产品线,先后收购冰茶品牌“旭日升”和主打乌龙茶饮的“三得利”中国。“旭日升”在被收购后不到两年便被停产。至于原因,汇源果汁表示因为市场策略的再次调整,要重新聚焦果汁业务。而“三得利”则传闻与汇源果汁理念不合。

  在管理模式上,汇源果汁也似乎一直努力打破被外界所诟病的“家族式管理”模式。

  2013年,朱新礼卸任,在前李锦记酱料集团CEO苏盈福接任汇源果汁行政总裁一职后,开始大刀阔斧的变革。2014年8月底,苏盈福离任。随后,前百事大中华区饮料运营副总裁梁家祥、原常务副总裁于洪莉先后出任汇源果汁高级副总裁、执行总裁。2017年,崔现国接任执行总裁一职。

  2018年7月,吴晓鹏委任为行政总裁,此前,吴晓鹏先后任苏州金螳螂企业集团有限公司联席总裁,中国五矿集团董事、副总经理及财务总监等。值得一提的是,汇源果汁还在公告中提到,“吴晓鹏在內部控制、财务金融、企业管理等方面积累了丰富经验”。这也许才是目前已负债百亿元的汇源果汁最需要的。

  但事实证明,想打破其管理模式也有困难。自2019年1月13日到2月3日的短短22天内,汇源果汁已有6名高管相继离职,其中包括吴晓鹏和崔现国。天眼查显示,北京汇源饮料食品集团有限公司中的五位高管中,三位皆是朱姓。

(文章来源:财经天下周刊)

(责任编辑:DF376)

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