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国民羽绒被美做空大鳄盯上:扬言公司一文不值 一小时蒸发60亿

2019年06月25日 08:59
作者:兰嘉心
来源: 财经天下周刊

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【国民羽绒被美做空大鳄盯上:扬言公司一文不值 一小时蒸发60亿】1976年,24岁的高德康带着11个农民成立了小德缝纫组,以集体企业的名义创办服装企业,这也是波司登的前身。1984年,高德康的小作坊开始向贴牌生产转变,逐渐开始生产羽绒服。(财经天下周刊)


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  被美国沽空机构突袭后,“中国羽绒服大王”波司登股价直线崩盘

  6月24日,波司登盘中股价一度暴跌超过25%。上午11时16分,波司登暂停买卖,停牌前报价1.73港元,停牌前跌24.78%,这创下波司登上市以来最大跌幅。同时,波司登市值一小时内蒸发60.97亿港元。也就是说,波司登董事长高德康及其妻子二人的身家也迅速蒸发约18.24亿港元。

  年报缄默期遭沽空

  在此之前,6月24日上午10时,美国沽空机构Bonitas发布做空报告揭示了波司登的“四宗罪”:

  其一,波司登自2015年以来捏造了8.07亿元净利润,多报了174%;其二,人为地向未公开的内部人士进行多次收购,多付了20亿元;此外,波司登以优惠价格处置5600万元的实物资产给董事会主席兼总裁高德康,但高德康未付钱就拿走了这部分资产;最后,波司登向持有65%以上股份的内部人士支付巨额红利。

  值得注意的是,该报告直接写道,“我们认为波司登股价毫无价值,为0港元”。

  对此,波司登回应称:“沽空机构的报告对公司的质疑涉及多个内容,公司目前也在认真看报告,报告中所涉及的内容,无论是从营收、关联交易、收购层面等,均不属实。公司会尽快针对该沽空机构的报告内容正式发声,做相应的澄清。”

  据新京报援引公司财务总监助理称,目前波司登处于年报公布前的缄默期,对方选择此时公布做空报告,令其公司反驳面临诸多限制。据了解,波司登将于6月26日(本周三)公布截至2019年3月31日止年度的业绩公告

  此前股价年上涨132.8%

  与如今股价闪崩的境况相比,此前多家券商均对波司登给出“买入”评级。

  6月17日,国盛证券发布研报称,随着品牌年轻化转型、产品力持续提升、快反模式建立,后续收入增长及盈利能力有望显著提高,首次给予波司登“增持”评级。

  6月11日,招银国际则表示,虽然整体行业受暖冬拖累,但波司登市场份额显著增加,“估计波司登羽绒服销售增速将由2018财年的23%加速至2019财年的36%,毛利率则将由46.4%提升至49.7%”。 6月6日,东方证券也在研报中大赞波司登为“国内长期第一的羽绒服龙头企业”,建议买入。

  事实上,买入评级与波司登近年的“争气”不无关系。

  波司登曾在今年2月战略成果发布会上宣布,其2018年股价逆势上涨132.8%,堪称“逆袭牛股”。而今年以来,波司登股价一路飘红,从今年1月2日的1.36港元,到4月18日,股价攀至最高2.36港元。3个月间,股价增长7成。

  而在去年12月消费旺季时,波司登与“外乱选手”加拿大鹅曾拉开“羽皇之战”。彼时,加拿大鹅股价遇寒,波司登股价却表现抢眼。

  据媒体报道,从2018年12月4日到7日的三天里(5日停牌),加拿大鹅的股票价格在多伦多证券交易所已经下跌近20%,15亿加元(80亿元人民币)市值蒸发不见。而同期,波司登涨幅接近14%,股价达1.52港元,创5年来新高。

  而据2019年5月30日,加拿大鹅最新一季报显示,其实现营业收入1.562亿加元,同比增长25%,创八个季度以来最慢营收增长,之后,加拿大鹅暴跌30.86%,创该股历史单日跌幅记录。

  不过,加拿大鹅的市值仍高过波司登。截至发稿,加拿大鹅股价为37.06美元/股,总市值为40.81亿美元(折合人民币约280亿元),仍比遭到沽空的波司登市值185亿港元(折合人民币约160亿元)高近2倍。

  波司登的3年自救

  波司登43年的发展并非顺风顺水。

  1976年,24岁的高德康带着11个农民成立了小德缝纫组,以集体企业的名义创办服装企业,这也是波司登的前身。1984年,高德康的小作坊开始向贴牌生产转变,逐渐开始生产羽绒服。值得一提的是,在小作坊里,高德康结识了日后的老婆梅冬。

  1990年,高德康正式注册了羽绒服品牌“波司登”。2006年,波司登年产销量逾3000万件,成为全球最大的羽绒服生产基地。

  2007年10月,波司登成功登陆香港联交所,上市股价为3.28港元/股。而据2008年财报显示,波司登年利润为11.17亿元,同比增长80.85%。高德康也以51.3亿元身家位列2008年福布斯中国富豪榜第45位。

  波司登于2012年年利润达到顶峰,为14.4亿元。而在此之前,自2010年开始,波司登采取了“四季化、国际化、多品牌化”的多元化战略,目标是“成为世界知名综合服装品牌运营商”。 战略提出后,波司登在短期内创立和收购了10余个男、女、童装品牌,加速开店促进业绩增长。

  由于品牌众多,羽绒服业务零售网点从2009年的5000余家扩张到2012年的1.3万家,这也使得销售开支不断增多。此外,公司业务的拓展也为波司登带来麻烦,如2012年收购的英国男装品牌Greenwoods于2017年9月破产。

  2014年,波司登业绩开始走下坡路,归母净利润从2011财年的逾14亿元跌落至2014财年的不足2亿元,降幅超过9成。2015年是波司登最低潮的时期,年利润低至1.3亿元的谷底。

  2014至2017财年,波司登门店净减少数量达到8000余家,收缩战线意图明显。2018年,波司登更是明确提出“聚焦主航道,收缩多元化”转型战略。据媒体报道,其在2011年前开始经营的7个品牌中,已有5个或被剥离、出售,或者选择终止投资和合作,多元化服装规模下降近9成。

  同时,波司登还一改设计风格,与三位前LV设计师合作了联名款羽绒服、借助网红街拍推荐与新媒体渠道打通年轻人市场,实现从 “土味”品牌逆袭。2018年,波司登净利润提升到7.1亿元。

  最新的财报显示,截至2018年9月30日,波司登实现营业收入34.44亿元,同比增长16.22%;扣非后净利润为2.28亿元,同比增长27.11%。此外,2018年胡润富豪榜上,高德康的身家达到了130亿元。

  八年前一纸收购埋下隐患

  虽然明确了“收缩多元化”的转型战略,但之前的收购动作还是埋下了隐患。

  在沽空机构Bonitas的报告中,据媒体称,波司登曾有三项主要收购协议涉嫌人为抬高收购价格,从利益关联方处,购买仅有少量价值甚至没有价值的服装品牌。其中,波司登2011年收购中高端女装品牌JESSIE的交易直接被点名。

  按照该沽空报告的说法,JESSIE是波司登董事长高德康利益关联方申请注册的竞争商标。据公开报道,波司登于2011年10月31日斥资人民币8.9亿元收购了JESSIE七成的股权。不过,关于具体细节,仍有待波司登官方澄清。

(文章来源:财经天下周刊)

(责任编辑:DF376)

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