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转债指数见底了 可转债基金怎么样?

2019年05月17日 08:31
来源: 南方都市报

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  股市又退到2900点附近,不少机构表示,外部冲击不会逆转回暖的趋势,如此权益市场应该会继续走高。不过万一判断错了怎么办?

  这个时候投资者可以用可攻退可守的产品去应对,而转债基金就是应对这种不确定性的最好工具之一。毕竟当前很多投资者都认为股市已经接近底部,但又担心最后一跌,这种情况下转债基金是不错的选择。

  可转债本身是一类有价值的资产,被个人投资者长期忽视。基金经理对南都记者建议称,目前是投资可转债的比较好的时点,未来长期看好A股市场的投资价值,可转债能跟随A股一起上涨;A股权益市场目前积累的短期风险较大,由于可转债有债性保护回撤风险相对可控,投资可转债基金的风险比股票基金低,适合于风险偏好略低的投资者。

  一、为什么现在选择可转债基金?

  兼具“债性”和“股性”

  目前转债指数已处于底部区域

  可转债基金的定义是80%以上的基金资产必须投资于债券,而且明确说明可转债投资比例不低于80%的债券基金

  可转债通常被视为兼具“债性”和“股性”的一种债券类投资产品。由于具有“股性”和“债性”的双重特征可转债的价格波动与股市同向,但其波动率要显著低于股票市场,并大幅高于债市。

  可转债有债底及含权价值,很多可转债甚至有下调转股价的条款,所以可转债在当前点位比较抗跌。投资者把指数拉长中证转债指数来看,就可以发现,转债指数每到市场底部的时候就跌不动了,且往往早于股市见底。而从转债指数的长期走势看,现在转债指数基本就处于底部区域,大概率后面的机会大于风险。

  上周,A股市场在不确定因素下大幅回调,沪指、深成指跌幅超过4.5%,创业板下跌5%。转债方面债券属性显现。中证转债下跌0.38%,上证转债下跌0.36%。不少机构认为,外部确定因素促使下,大幅调整给了投资者配置转债的新机遇。

  股票与转债

  正股是转债投资核心变量

  转债是转债基金的主要投资标的。历史上转债价格跟正股相关性更大,很大程度上,买入转债的逻辑就是看好正股。这也有了今年上半年的转债打新潮。

  可转债和A股投资都会看重股票的基本面。但是,除了正股的基本面,发行人的转股能力、意愿,转股市场的估值以及股票波动率也会影响价格。

  每逢大跌转债强于正股

  自2015年以来,单日跌幅超过5%的交易日屡见不鲜,但每逢大跌之后,转债的走势往往强于正股表现。

  今年,进入4月后市场就是调整走势,再次给转债更高的纯债价值。整体转债估值下滑同时,绝对价格更加具有吸引力,所以资金方面首先在转债上活跃起来。4月交易平平之后,上涨转债评级交易量达到86亿元,多头资金明显入市。

  二、今年可转债基金收益表现

  领跑所有债券基金

  A股4月中下旬以来的震荡中,部分基金回吐盈利影响,债券基金涨幅榜依然牢牢掌握在转债基金手中。

  数据统计显示,45只可转债基金均获得正收益。博时转债增强A(050019)以21.04%的涨幅排在前4月债基第1名。中欧可转债A/C、华夏鼎沛A /C等多只基金涨幅超过15%。

  数据统计,可转债基今年平均涨幅达到7%,而在一个多月前,可转债基金年内(截至4月4日)平均净值涨幅还有15%,平均涨幅回撤了一半。不过,就算这样也比混合债基收益要高。

  三、个基点评

  博时转债增强A/C

  净值上涨:18.38%

  净值表现最好

  今年1月28日,过钧接替邓欣雨出任博时转债增强的基金经理。老将出马,出手不凡!博时转债增强的业绩排名迅速上升,一度领跑债券基金年内收益排行榜。

  博时转债增强,一季度净值增长率为22.37%。而业绩比较基准仅为1.35%。基金跑赢基准20个点。

  过钧称,可转债受正股和估值双重推动,表现出色。我们一直认为今年纯债收益率预期不高,超额收益来自风险资产的暴露,可转债值得战略性看多。今年1季度组合加大权益和转债类资产的风险暴露,积极交易可转债类资产,取得了不错的效果。

  基金可转债仓位不低,而且都是金融转债。该基金在一季度持有可转债85 。94%,金融债5 。17%,国债2 。75%。重仓债券包括长征转债、宁行转债、高能转债、国开债1701、国君转债等重仓债券合计资产45%。

  博时转债增强的持仓分散度是比较好的,虽然行业集中度很高,但是标的数量明显增加了。

  南方希元可转债:次新基金、回撤最大

  南方希元可转债单只基金的回撤最大。一个多月前,南方希元可转债的业绩一度超过28%,而如今已下滑至11.93%。

  南方希元可转债是南方基金今年发行的可转债基金。基金经理刘文良,在管基金5只,在管规模27亿元。他管理的南方永利1年总回报有49%,年化回报达到6.87%。

  刘文良称,可转债一季度完成了估值修复,当前的估值历史上看仍处于中偏低水平,特别是部分中小盘转债估值较为便宜,风险收益比好。二季度重点关注新券上市的布局机会,老券下修完成弹性恢复的机会,一季度涨幅较大的个券注意择机止盈。

  兴全转债基金

  规模最大转债基金

  兴全转债基金一直是市场上的标杆,成立满15年,已取得694.04%的收益,高于同类平均水平。最近也换了基金经理,原基金经理张亚辉离职,新人虞淼接任。

  虞淼表示,组合构建中,行业配置相对分散,同时会有意识地让股票和转债仓位形成相互补充,当前中小市值公司的转债估值相对合理,所以会通过转债去参与一些中小盘或主题类股票估值提升的机会。其次,转债和股票也可以互相借力从而挖掘确定性更高的收益。另外,由于受到流动性的限制,所以转债部分以买入持有为主,交易性仓位主要集中在流动性好的转债品种和股票资产上。

  转债仓位部分,目前以偏债和偏混合型的品种为主,偏股型转债占比相对较低。

  建议

  “股债双牛”、“股牛债弱”最适合配置

  综合转债和可转债基金的历年回报看,我们认为转债基金适合在“股债双牛”和“股牛债弱”市场配置。今年以来的股债双牛走势正式可转债基金走好的基础。

  农银可转债债券基金拟任基金经理周宇接受南都记者采访时称,“目前市场环境中,投资可转债是一个较好的时机。长期来看,当前A股是一类长期低估的资产,投资可转债可以分享股市上涨的红利。但是短期A股可能有回调的风险,此时可转债的债性会提供支撑,相较权益资产更为稳健。”

  “可转债投资将会成为机构和个人投资者不可忽视的配置领域之一。这两年,保险资金等机构正在加速参与可转债投资,随着可转债市场的持续扩大,机构的参与度将继续提升。”周宇总结。

(文章来源:南方都市报)

(责任编辑:DF376)

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