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牛市来了吗

2019年02月27日 16:30
作者:刘畅
来源: 理财周刊

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  农历新年过后,伴随越来越多的利好因素,市场普遍对股市充满期待。牛市来了吗?投资者要做好怎样的准备呢?

  利好因素增多

  无论从资金、政策还是估值的角度来看,A股的利好因素越来越多,主要体现在4个方面。

  一是资金面较为宽松。

  经过去年连续的定向降准后,今年年初迎来了首次全面降准。1月4日,中国人民银行公告决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。其中,1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。业内预计,两次合计释放资金约1.5万亿元。

  央行最新统计数据还显示,2019年1月末M2余额186.59万亿元,同比增长8.4%;M1余额54.56万亿元,同比增长0.4%;新增人民币信贷3.23万亿元,同比多增3284亿元,单月增量创历史新高;社会融资规模增量4.64万亿元,存量205.08万亿元,同比增长10.4%。

  “总体来看,2019年开年信用数据表现不错。”国信证券研报指出。

  二是海外资金持续流入。

  从1月的数据来看,境外资金通过沪、深股通累计净买入A股超600亿元,约合90亿美元,这一数据是在沪港通、深港通开通后有记录以来最大的单月净流入额,远远高于2018年每月250亿元的平均净流入额。

  不仅是外资流入打破纪录,外资机构更是看好2019年全年外资流入中国资本市场的规模。

  摩根士丹利发布研究报告称,2019年将成为A股外资流入规模的“纪录之年”,预计外资被动、主动流入A股的规模合计将达到700亿美元至1250亿美元,远高于此前3年350亿美元的平均水平。

  摩根士丹利中国市场策略师、副总裁王滢指出,有两件大事将推动外资流入A股。一方面是今年6月起富时罗素指数将开始把A股纳入其全球指数,第一阶段的纳入分3次(2019年6月、2019年9月、2020年3月),依次按20%、40%、40%的比例纳入,合计将带来100亿美元资金的流入。另一方面,MSCI(明晟指数)提议将A股的纳入因子由5%提高至20%,王滢预计这项提议通过的可能性较大,一旦通过,纳入因子将在今年5月和8月上调,由此或可带来多达150亿美元的资金流入。

  三是市场整体估值较低。

  通常大家看A股表现好坏,习惯性地以上证指数来衡量。目前的上证指数大约在3000点以下,和历史最高的6124点相比下降超过了一半。但也有人说,2008年的上证指数也跌到过1664点,2005年甚至一度跌至1000点以下,因此目前上证指数的点位算不上特别便宜。

  其实,用市盈率来看A股,目前比过去两轮大熊市还便宜。

  据海通证券姜超团队测算:“如果看市盈率,2005年上证指数PE为17倍,而2008年的市盈率最低到过13倍,其实都高于当前11倍的估值。这意味着从市盈率角度来看,当前的A股比过去两次大熊市的最低点还要便宜很多。”

  姜超还指出:“2019年以来,无论是经济通胀的下行,还是风险事件的频发,其实都对股市不利,尤其是在爆发巨额商誉减值的恶劣事件之后,引发了市场对上市公司业绩大幅下行的恐慌。但今年以来A股表现相对不错,目前的收益率远超债市。为什么股市不跌反涨?一个重要的原因在于目前的A股已经非常便宜了。”

  四是政策面扶持股市。

  如果说2015年股灾后国家队救市是“救指数”,那么去年年底以来的救市则是“救企业”的新阶段,即通过股权转让、债转股、定向增发等方式直接为流动性紧张的上市企业注入资金。

  去年10月,最早是深圳市政府出台促进上市公司健康稳定发展的若干措施,安排数百亿元的专项资金驰援上市公司。接着,北京证监局披露,引导银行等金融机构在民营上市公司困难时期给予更多的实质性资金融通支持。此后,浙江省、湖北省的国资委都表态,将和金融机构合作,缓解上市公司流动性困难。

  作为股权质押最大的风险方,证券公司也积极依托协会展开“自救”,形成1000亿元总规模的资管计划,帮助有发展前景的上市公司疏解股权质押困难。

  不利因素犹存

  当前利好因素增多,但也应看到不利的因素,主要体现在两方面。

  一是经济增速下滑。

  据国家统计局发布的数字显示:2018年6.6%的年度经济增速,创下自1990年以来的新低;其中2018年四季度GDP增长6.4%,是自2009年一季度以来再次跌破6.5%区间。从宏观经济的数据变化上看,投资、出口、消费三大数据基本都处于历史低位。

  其中,2018年社会消费品零售总额为3.8万亿元,全年同比名义增长9%,低于2017年的10.2%。去年12月单月增速为8.2%——该月增速为近15年以来新低。尤其是汽车市场全年增速为-5.8%,为1990年以来首次出现年度下滑。

  二是股市基础制度尚待完善。

  对标纽约和伦敦等成熟的资本市场,A股市场在股票发行、交易、退市等基础性制度方面还需要进一步完善。

  例如新股分配(申购)制度,目前政策是——“资金量越大可以获得更多新股”,这样一来,新股就集中在少数大户以及机构手中,非常容易操控股价。因此,疯狂炒作新股股价成为中国资本市场一大顽疾。

  据统计,2018年当年涨幅前24只股票中,涨幅第一名是中石科技(2017年12月27日上市,但大部分涨停板出现在2018年),年度涨幅298.4%;排名其后的是金力永磁七一二泰永长征绿色动力等23只股票,全部是2018年年内新上市的公司,涨幅在179.8%-87.9%。这些被爆炒的新股,当股价涨至顶点后,无一例外都高位跳水,广大散户接盘,市场影响恶劣。

  反之,看一下海外证券市场,没有A股“炒新”这种怪现象。原因是,这些市场有合理、科学的新股定价制度以及分配制度(例如“一人一手”制度)。

  除了新股分配制度,退市制度也需要进一步完善。

  2018年3月以来,证监会宣布以“从严退市”为原则启动退市制度改革,取得了一系列成绩。尤其是2018年11月16日,两地交易所发布了几番修订后的退市新规,明确了重大违法强制退市的具体违法情形和实施程序,并且新增社会公众安全类重大违法强制退市规定。

  本次修订退市政策,其宗旨是“从严退市”,有很多突破之处,但是在现有法规下,从“风险警示”到“暂停上市”,再到最终实施“终止上市”,还是要历经数月之久,程序也非常繁复。这期间,由于上市公司股价走低、市值缩水,理论上只需要较少的资金就可以控制盘面,进而给了游资狂赌“末日行情”的舞台。

  令人欣喜的是,中国证监会于1月30日发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,明确为做好科创板试点注册制工作,将在5个方面完善资本市场基础制度:一是构建科创板股票市场化发行承销机制;二是进一步强化信息披露监管;三是基于科创板上市公司特点和投资者适当性要求,建立更加市场化的交易机制;四是建立更加高效的并购重组机制;五是严格实施退市制度。

  希望科创板以及注册制的实施,能为A股主板积累经验,并推动主板市场基础制度的完善。

  如何参与股市操作

  未来不管是牛市行情,还是反弹行情,鉴于目前的股市低位,启动一波“吃饭行情”还是很有可能的。投资者该如何抓住机会呢?可以提供3个方向的思路供投资者参考。

  投资参考思路之一:跟随长线投资者去投资。

  目前,长线资金正在不断涌入A股市场,主要是养老金、保险资金、海外资金。其中,从去年开始,外资就在持续流入A股市场。这些外资机构都是经验丰富的长期投资者,他们的持仓动向值得关注。

  此外,在市场极度低迷中,总有秉承价值投资的“聪明资金”会悄然建仓。 去年10月26日晚间,睿远基金管理有限公司正式获批。原东方证券资管董事长陈光明正是该公募基金的发起人。作为机构中成功的价值投资者,陈光明认为,在A股市场价值投资有着广阔的发展空间和长远的未来。因此,睿远基金今后的一举一动也值得密切关注。

  投资参考思路之二:在创新股中寻找机会。

  中国经济的增长模式正在发生改变,以往靠投资和出口驱动的模式将被创新驱动的模式所取代,未来的牛市必将是由创新股引领,那些具有技术创新、商业模式创新的企业值得关注。

  投资参考思路之三:利用基金布局股市。

  利用基金布局股市也是比较好的选择,如指数基金、专注于创新型企业的基金、过往业绩较好的基金等。此外,过去一年多时间内基金行业自身的创新也很多,出现了一批新型基金,例如“母基金”“养老目标基金”。这些基金会比较稳健,适合长线投资者布局。

(文章来源:理财周刊)

(责任编辑:DF376)

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